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招商证券发布研究报告称，电解制氢碳排放、纯度品质优势突出，发展潜力大，海外各国较早就在加大绿氢产业投入。目前欧盟针对其绿氢整体目标，规划了多维的扶持政策，其补贴项目招标今年下半年将开始招标;而欧洲大陆的绿氢专用管道也已启动建设。总体而言，欧盟绿氢产业将进入实质发展阶段。同时，美国、日本等发达国家也在加大绿氢产业扶持，预计海外绿氢产业发展将加速，国内氢能设备及产品企业将受益，迎来出口增长。

投资建议：推荐与关注隆基绿能（601012）(601012.SH)、阳光电源（300274）(300274.SZ)、华光环能（600475）(600475.SH)、永安行（603776）(603776.SH)、林洋能源（601222）(601222.SH)、双良节能（600481）(600481.SH)、明阳智能（601615）(601615.SH)、亿利洁能（600277）(600277.SH)、昇辉科技（300423）(300423.SZ)等。

招商证券主要观点如下：

欧盟绿氢将进入实质发展阶段。

为解决日益严峻的能源安全问题，欧洲对氢能在未来发电领域的应用寄予厚望，欧盟在2022年Repower EU规划中明确提出到2030年分别自产、进口1000万吨可再生氢。欧盟对氢能的扶持是多维度和立体的体系：欧盟对制氢的排放设定了严格的门槛，以配合其未来碳关税的实施，将推出碳差价合约(CCfD)以促进绿氢在工业领域应用，并拟成立欧洲氢能银行;欧盟创新基金承诺出资8亿欧元计划2023年下半年开始氢能补贴项目招标(招标项目的制氢有固定溢价)。在2022年12月，西班牙、葡萄牙与法国共同公布了约28亿欧元的H2Med管道建造计划，该管道每年将由西班牙向法国和葡萄牙输送200万吨绿氢。总体来看，欧盟绿氢发展将进入实质阶段。

美国发展路线明确，绿氢补贴丰厚。

美国的《国家清洁氢能战略和路线图(草案)》对未来美国氢能发展提出明确规划，到2030、2040和2050年美国清洁氢需求将分别达到1000、2000和5000万吨/年。同时，推出《通胀削减法案》(IRA)和《两党基础设施法》(BIL)等政策工具，从经济性角度刺激绿氢产业的发展。IRA根据制氢碳排放水平，给予不同程度税收补贴优惠，有效电解制氢成本将进一步下降，刺激绿氢行业发展。BIL也通过近100亿美元预算，通过扶持不同细分环节，构建完整的氢能产业链。

日本政企、科研合力推动氢能产业化。

日本“2050碳中和绿色增长战略”和第六次能源基本计划，将氢能视为未来日本经济与能源发展的重要领域。建立氢能产业专属开发机构，联通政企及科研合作，推动氢能产业化。同时，打造海外氢能进口供应链，目前已与挪威、澳大利亚、文莱、沙特阿拉伯等国家达成合作。

风险提示：电解制氢技术进步及降本不及预期、政策实施不及预期。

关键词： 招商证券 发展阶段 差价合约